WM Daily www.wooriwm.com
Á¶ÇÑÁ¶ Æݵå ÁÖ°£À̽´ 02) 768-7612 hccho @wooriwm.com
¾×ƼºêÆݵ忡 Á¡¼ö¸¦ ´õ ÁÖ´Â ÀÌÀ¯
À̷аú ´Ù¸¥ Çѱ¹¿¡¼ÀÇ Æݵå¼öÀÍ·ü ÇöȲ
¹Ì±¹ µî ¼±Áø±¹ÁֽĽÃÀåÀÇ °æÇè¿¡ µû¸£¸é Àå±âÀûÀ¸·Î ¾×ƼºêÆݵå¿Í À妽ºÆݵåÀÇ ¼öÀÍ·üÀÌ ºñ½ÁÇÏ´Ù°í ¾Ë·ÁÁ® ÀÖ´Ù. ÁֽĽÃÀåÀ» ¿¹ÃøÇÏ¿© Àû±ØÀûÀ¸·Î ¿î¿ëÇÏ´Â ¾×ƼºêÆݵåÀÇ ÅõÀÚÀü·«ÀÌ ´Ü±âÀûÀ¸·Î´Â ¿ì¿ùÇÒÁö ¸ô¶óµµ Àå±â ÀûÀ¸·Î ÁֽĽÃÀå´ëºñ ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ¾ò´Â °ÍÀº ºÒ°¡´ÉÇÏ´Ù´Â °ÍÀÌ´Ù. ÁֽĽÃÀåÀº È¿À²ÀûÀÌ¾î¼ ÀÌ¹Ì ¾Ë·ÁÁø Á¤º¸·Î ´Â ÃÊ°ú¼öÀÍ È¹µæÀÌ ºÒ°¡´ÉÇÏ´Ù´Â È¿À²Àû½ÃÀå°¡¼³(Efficient Market Hypothesis)À̳ª ÁÖ°¡ ¿òÁ÷ÀÓÀº ¼ú ÃëÇÑ »ç¶÷ÀÇ °ÉÀ½°ÉÀÌ¿Í ºñ½ÁÇÏ¿© ÁÖ°¡ÀÇ ¹Ì·¡¿¹ÃøÀÌ ºÒ°¡´É ÇÏ´Ù´Â ·£´ý¿öÅ©°¡¼³(Random Walk Hypothesis) µîÀÌ ¾×ƼºêÆݵå¿Í À妽ºÆݵåÀÇ Àå±â ¼öÀÍ·üÀÌ ºñ½ÁÇÒ °ÍÀ̶ó´Â °¡Á¤¿¡ ÀÌ·ÐÀû Åä´ë¸¦ Á¦°øÇÏ°í ÀÖ´Ù.
±×·¯³ª 2000³â ÀÌÈÄ Çѱ¹ÁֽĽÃÀåÀÇ °æÇèÀº ¹Ì±¹ÁֽĽÃÀå°ú´Â ´Ù¸£´Ù. Çѱ¹ÆݵåÆò°¡ ÀڷḦ ±âÃÊ·Î 2000³â 1 ¿ùºÎÅÍ 2008³â 5¿ù±îÁö ¾×ƼºêÆݵå¿Í À妽ºÆݵåÀÇ ¼öÀÍ·üÀ» »ìÆ캸¸é ¾×ƼºêÆݵåÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·üÀº 196%ÀÌ°í, À妽ºÆݵåÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·üÀº 125%·Î ¾×ƼºêÆݵåÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·üÀÌ À妽ºÆݵ庸´Ù 71%P ³ô´Ù. ±×¸®°í ¾×ƼºêÆÝ µå¿Í À妽ºÆÝµå ¸ðµÎ KOSPIº¸´Ù ³ôÀº ´©Àû¼öÀÍ·üÀ» ±â·Ï ÁßÀÌ´Ù.
À妽ºÆݵå ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀÇ ¿øõÀº?
À妽ºÆݵ尡 KOSPIº¸´Ù ´©Àû¼öÀÍ·üÀÌ ³ôÀº ÀÌÀ¯´Â ¹è´ç¼öÀÍ·ü°ú ÀçÅõÀÚ¼öÀÍ·üÀÇ ¿µÇâÀÌ Å©´Ù. ¸Å³â(Á¾¸ñ¿¡ µû ¶ó ºÐ±â¸¶´Ù) ¹è´ç±ÝÀ» ¹ÞÀ¸¸ç ±× ¹è´ç±ÝÀ» ´Ù½Ã ÅõÀÚÇÏ¿© ÀçÅõÀÚ¼öÀÍ·üÀ» È®º¸ÇÒ ¼ö Àֱ⠶§¹®¿¡ À妽ºÆݵ尡 KOSPIº¸´Ù ´©Àû¼öÀÍ·üÀÌ ³ô´Ù. ±×¸®°í Çѱ¹¿¡¼ ¿î¿ëµÇ´Â ´ëºÎºÐÀÇ À妽ºÆݵ尡 Çö¤ý¼±¹°°£ÀÇ °¡°ÝÂ÷¸¦ ÀÌ¿ë ÇÏ¿© ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ¾ò´Â Â÷ÀÍ°Å·¡Àü·«µµ »ç¿ëÇÏ´Â ÀÎÇÚ½ºÆ® À妽ºÆݵå(Enhanced Index Fund)¶ó´Â °ÍÀ» »ý°¢ÇÏ
¸é À妽ºÆݵåÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍÀº ¾Æ·¡¿Í °°ÀÌ ºÐÇØµÉ ¼ö ÀÖ´Ù. ÀÎÇÚ½ºÆ® À妽ºÆݵåÀÇ KOSPI´ëºñ ÃÊ°ú¼öÀÍ·ü = ¹è´ç¼öÀÍ·ü+ÀçÅõÀÚ¼öÀÍ·ü+Â÷ÀÍ°Å·¡¼öÀÍ·ü 2000³â 1¿ùºÎÅÍ 2008³â 5¿ù±îÁö À妽ºÆݵåÀÇ KOSPI´ëºñ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀº 45%PÀÌ´Ù. ¸Å³â ¿¬¸»¿¡ 1¹ø ¹è´ç±Ý À» Áö±Þ¹Þ´Â °ÍÀ¸·Î °¡Á¤ÇÏ°í ¹è´ç¼öÀÍ·ü°ú ¹è´ç±ÝÀÇ ÀçÅõÀÚ·Î ÀÎÇÑ ºÎºÐÀÌ ÃÊ°ú¼öÀÍ·ü¿¡ ±â¿©ÇÑ ºÎºÐÀ» Ãß»êÇÏ ¸é 34%P°¡ µÈ´Ù. ±×·¯¹Ç·Î Â÷ÀÍ°Å·¡¼öÀÍ·üÀÌ ÀÎÇÚ½ºÆ® À妽ºÆݵåÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·ü¿¡ ±â¿©ÇÑ ºÎºÐÀº 11%P·Î Ãß »êµÈ´Ù.
¾×ƼºêÆÝµå °¼¼´Â Çѱ¹ÁֽĽÃÀå ÀçÆò°¡ÀÇ ¿µÇâÀÏ °¡´É¼º ³ô¾Æ
±×·¸´Ù¸é Çѱ¹¿¡¼ ¾×ƼºêÆݵåÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·üÀÌ À妽ºÆݵ庸´Ù ´õ ³ôÀº ÀÌÀ¯´Â ¹«¾ùÀϱî? ù ¹ø°·Î ¼º°ú°¡ ¿ì ¼öÇÑ Æݵåµé¸¸ Áö¼ö¿¡ °è¼Ó Á¸ÀçÇÏ´Â Á¸ÀçÆíÇâ(Survivorship Bias)Çö»óÀ» µé ¼ö ÀÖ´Ù. ¼º°ú°¡ ¿ì¼öÇÑ Æݵå·Î ÀÚ ±ÝÀÌ °è¼Ó ¸ô¸®¸é ÇØ´ç Æݵå´Â Áö¼ÓÀûÀ¸·Î Áö¼ö¿¡ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡°Ô µÇÁö¸¸, ¼º°ú°¡ ÀúÁ¶ÇÑ Æݵå´Â û»êµÇ¾î Áö¼ö¿¡ ¼ »ç¶óÁö°Ô µÈ´Ù. ±×¸®°í ¾×ƼºêÆݵå¿Í À妽ºÆݵåÀÇ ¼ýÀÚ Â÷ÀÌ°¡ Ä¿¼ Á÷Á¢ ºñ±³Çϱ⠾î·Á¿î ¹®Á¦°¡ ÀÖÁö¸¸ 2005³â ÀÌÈÄ Çѱ¹ÁֽĽÃÀåÀÌ ÀçÆò°¡µÇ¸é¼ KOSPI°¡ Àå±â»ó½ÂÃß¼¼¿¡ Á¢¾îµç ¿µÇâµµ Å« °ÍÀ¸·Î ÆǴܵȴÙ.
Çѱ¹ ÁֽĽÃÀå ÀçÆò°¡·Î 2004³â ÀÌÈÄ ¼ÒÇüÁÖ ¹× °¡Ä¡ÁÖ°¡ °¼¼¸¦ º¸ÀÌ¸é¼ °ü·Ã ÆݵåµéÀÇ ¼öÀÍ·üÀÌ ±Þ°ÝÈ÷ »ó½ÂÇÏ¿´ °í, 2007³â¿¡´Â Á¶¼±, ±â°è µî Áß±¹°ü·ÃÁÖ°¡ ½ÃÀåÀ» ¼±µµÇÏ¸é¼ Æ¯Á¤ ¼½Åͳª Á¾¸ñ¿¡ ÁýÁß ÅõÀÚÇÏ´Â ¾×ƼºêÆÝµå µéÀÇ ¼öÀÍ·üÀÌ °í°øºñÇàÀ» ÇÏ¿´´Ù. ¾×ƼºêÆݵ尡 À妽ºÆݵå´ëºñ 20%PÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀ» È®º¸ÇÑ ½ÃÁ¡Àº 2003³â 12¿ù ÀÌÈÄÀÌ°í, 2007³â 4¿ù ÀÌÈÄ ¾×ƼºêÆݵåÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀº 40%P ÀÌ»óÀ¸·Î ±Þ°ÝÇÏ°Ô Áõ°¡ÇÏ¿© 2007³â 11¿ù ¿¡´Â 95%P¿¡ ´ÞÇϱ⵵ ÇÏ¿´´Ù.
±×·¯³ª ½Ã°¡ÃÑ¾× ºñÁß´ë·Î ÅõÀÚÇÏ´Â À妽ºÆݵå´Â ÁÖ°¡°¡ »ó½ÂÇÑ ÀÌÈÄ¿¡ ÇØ´ç Á¾¸ñÀ» ÆíÀÔÇϱ⠶§¹®¿¡ ƯÁ¤ Á¾ ¸ñÀÌ ±Þ°ÝÇÏ°Ô »ó½ÂÇÏ´Â »óȲ¿¡¼´Â ¾×ƼºêÆÝµå ¼öÀÍ·üÀ» µû¶ó°¡±â ¾î·Æ´Ù. ±×¸®°í À妽ºÆݵå´Â ÁÖ·Î ´ëÇüÁÖ¸¦ ÆíÀÔÇϱ⠶§¹®¿¡ ¼ÒÇüÁÖ³ª °¡Ä¡ÁÖ µî ÁÖ°¡°¡ ³·Àº Á¾¸ñµéÀÌ »ó½ÂÇÏ´Â ½ÃÁ¡¿¡¼µµ ¾×ƼºêÆݵ庸´Ù ¼öÀÍ·üÀÌ ³·´Ù.
¾×ƼºêÆݵå, Áö¼ÓÀû °¼¼ º¸Àϱî?
½ÃÀå´ëºñ ÃÊ°ú¼öÀÍ·ü ȹµæÀ» ¸ñÀûÀ¸·Î ÇÏ´Â ¾×ƼºêÆݵ尡 Áö¼ÓÀû °¼¼¸¦ º¸ÀÏÁöÀÇ ¿©ºÎ´Â Çѱ¹ÁֽĽÃÀåÀÇ ÀçÆò °¡°¡ Ãß°¡ÀûÀ¸·Î ÁøÇàµÉÁö ¿©ºÎ¿¡ ´Þ·Á ÀÖ´Ù. ±×·¯³ª ÅðÁ÷¿¬±Ý µî ÁÖ½ÄÀÇ ¼ö¿äÈ®´ë ¿äÀÎÀÌ ¾ÆÁ÷µµ ¸¹¾Æ Çѱ¹ÁÖ½Ä ½ÃÀåÀÇ ÀçÆò°¡´Â ¾ÆÁ÷ ³¡³ªÁö ¾Ê¾Ò´Ù´Â °ßÇØ°¡ ¿ì¼¼Çϱ⠶§¹®¿¡ ¾×ƼºêÆݵåÀÇ °¼¼´Â Áö¼ÓµÉ °¡´É¼ºÀÌ ³ôÀº °Í À¸·Î ÆǴܵȴÙ. ±×·¯¹Ç·Î ¾×ƼºêÆݵå¿Í À妽ºÆݵåÀÇ ¼öÀÍ·ü °ÝÂ÷´Â ÀçÆò°¡°¡ È°¹ßÇÏ°Ô ÀÌ·ç¾îÁú °æ¿ì ´õ¿í ¹ú¾î Áú °ÍÀ¸·Î Àü¸ÁµÇ¸ç ÀçÆò°¡°¡ ÁֽĽÃÀåÀÇ ¸ðµç ¼½ÅÍ¿¡¼ ÀϾÁö ¾Ê´Â´Ù¸é À妽ºÆݵå´Â Àú·ÅÇÑ ¼ö¼ö·á µî ¸¹ Àº ÀÌÁ¡¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í ÅõÀÚÀÚ¿¡°Ô ¸Å·ÂÀûÀÎ ÅõÀÚ´ë»óÀÌ µÇÁö ¸ø ÇÒ °ÍÀÌ´Ù. ±×·¯³ª ¾×ƼºêÆݵå·Î Áö¼ÓÀûÀÎ ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ȹµæÇÏ·Á¸é ½Ã·ù¿¡ ¸Â´Â Æݵå·Î ÀûÀýÇÏ°Ô °¥¾ÆŸ±â¿¡ ¼º°øÇØ¾ß Çϱ⠶§¹®¿¡ ƯÁ¤ Æݵ忡¸¸ ÅõÀÚÇؼ´Â ÁÁÀº ¼º°ú¸¦ ¾ò±â Èûµé´Ù. ¾×ƼºêÆݵ忡 ÅõÀÚÇÑ´Ù°í ÇÏ´õ¶óµµ ¼ºÀåÇü°ú °¡Ä¡ Çü, ´ëÇüÁÖ¿Í ¼ÒÇüÁÖ µî ½ºÅ¸ÀÏ°ú ½Ã°¡ÃѾ׺°·Î ºÐ»êÅõÀÚÇÏ´Â °ÍÀÌ ¾ÈÀüÇÏ°Ô °í¼öÀÍÀ» ¾òÀ» ¼ö ÀÖ´Â ¹æ¹ýÀÌ´Ù. |