HOME> À妽º ÆݵåÀÇ ÀÌÇØ> Enhanced À妽º Æݵå¶õ?
 
   
 
±¹³»¿¡ ÇöÁ¸ÇÏ´Â ´ëºÎºÐÀÇ À妽ºÆݵå´Â ¡®Enhanced À妽ºÆݵ塯´Ù.
Áß¿ë(ñéé¼)ÀÇ ¹Ì¸¦ Ãß±¸ÇÑ´Ù.
¹Ì±¹ Enhanced À妽ºÆݵå ÇöȲ
Enhanced À妽ºÆݵåÀÇ Æ¯Â¡
Enhanced À妽ºÆݵåÀÇ ¿î¿ëÀü·«
 
 
 

±¹³»¿¡¼­ ÇöÀç ¿î¿ëµÇ´Â ´ëºÎºÐÀÇ À妽ºÆݵå´Â ½ÃÀå¼öÀÍ·ü ȹµæ¸¸À» ¸ñÇ¥·Î ÇÏ´Â °ÍÀÌ ¾Æ´Ï¶ó , ¾à°£ÀÇ À§ÇèÀ» °¨¼öÇÏ°í ½ÃÀå¼öÀÍ·ü¿¡ Á¦ÇÑµÈ ¹üÀ§ÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ´õÇÏ´Â °ÍÀ» ¸ñÇ¥·Î ¿î¿ë µÇ°í ÀÖ½À´Ï´Ù . ÀÌ·¯ÇÑ Á¡Àº ¸í½ÃÀûÀ¸·Î ¼ø¼ö (passive) À妽ºÆݵå¿Í Â÷ÀÌÁ¡À̶ó ÇÒ ¼ö ÀÖ°Ú°í , ÀÌ·± ¼º°ÝÀÇ À妽ºÆݵ带 ÇöÀç ¡®Enhanced À妽ºÆݵå '( Áö¼ö¸¦ À̱â´Â À妽ºÆݵå ) ¶ó ÅëĪÇÒ ¼ö ÀÖ°Ú½À´Ï´Ù .
 
 

¾Æ·¡ ±×¸²°ú °°ÀÌ ¡® À§Çè - ¼öÀÍ ' °üÁ¡¿¡¼­ º¸¸é , Passive( À妽º ) ÆݵåÀü·«Àº ³·Àº À§Çè°ú ¸Å¿ì ÀûÀº ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» Ãß±¸ÇÏ°í , Active( ¼ºÀåÇü ) ÆݵåÀü·«Àº °á°úÀûÀ¸·Î ÃÊ°ú¼öÀÍÀÇ º¯µ¿¼ºÀÌ Å©°Ô ³ªÅ¸³ª´Â ºñ±³Àû ³ôÀº À§ÇèÀ» °¨³»ÇÏ´Â Àü·«À̶ó ÇÒ ¼ö ÀÖ°Ú½À´Ï´Ù .

¹Ý¸é , Enhanced À妽ºÆݵå Àü·«Àº ºñ±³Àû ³·Àº ¼öÁØÀÇ À§ÇèÀ» °¨³»ÇØ , ÀÌ¿¡ ´ëÇÑ º¸»óÂ÷¿ø¿¡¼­ Áö¼ö´ëºñ ¾à°£ÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ´õ ¾ò´Â Àü·«À¸·Î , ¸» ±×´ë·Î Passive ¿Í Active Àü·« »çÀÌ¿¡¼­ÀÇ ¡® Áß¿ë ( ñéé¼ ) ÀÇ ¹Ì ' ¸¦ Ãß±¸ ÇÑ´Ù°í º¼ ¼ö ÀÖ°Ú½À´Ï´Ù .


 
 

¹Ì±¹ÀÇ Enhanced À妽ºÆݵå´Â ÁÖ·Î ¿¬±â±Ý ¿î¿ëÀÚ¸¦ Áß½ÉÀ¸·Î 1980 ³â´ë ÃʹݺÎÅÍ ÀϺΠÀû¿ëµÇ¾î ¿Â °ÍÀ¸·Î ¾Ë·ÁÁö°í ÀÖ½À´Ï´Ù . ƯÈ÷ , 2000 ³â ÀüÈÄ ÁÖ°¡ÀÇ ±Þº¯µ¿À¸·Î ÀÎÇØ ÅõÀÚÀڻ꿡 »ó´çÇÑ ¼Õ½ÇÀÌ ¹ß»ýÇÑ ÈÄ¿¡´Â , ±â°üÅõÀÚÀÚ¸¦ Áß½ÉÀ¸·Î ¸®½ºÅ© °ü¸®¿Í ¾ÈÁ¤ÀûÀÎ ÃÊ°ú¼öÀÍ Àü·«¿¡ ¸¹Àº °ü½ÉÀÌ ¸ð¾ÆÁø °ÍÀÌ ±× ¹ß´Þ ¹è°æÀ̶ó ÇÒ ¼ö ÀÖ°Ú½À´Ï´Ù .

ÀÚ·á¿¡ ÀÇÇϸé , 2003 ³â ¸» ÇöÀç ¹Ì±¹ÀÇ ±â°üÅõÀÚÀÚ¸¦ Áß½ÉÀ¸·Î ¾à 1,200 ¾ï $ ±Ô¸ð·Î Enhanced À妽º Æݵ尡 Á¶¼ºµÈ °ÍÀ¸·Î ¾Ë·ÁÁö°í ÀÖÀ¸¸ç , ÀÌ´Â ¿¬±Ý¿¡ ÀÇÇÑ Àüü À妽ºÆݵåÀÇ ¾à 20% Á¤µµ¸¦ Â÷ÁöÇÏ´Â °Í
À¸·Î Á¶»çµÇ°í ÀÖ½À´Ï´Ù .

 
 

ù° , À§Çè°ü¸® (Risk Control) °¡ ºñ±³Àû ¿ëÀÌÇÏ´Ù°í º¼ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù . ¼ø¼ö À妽ºÆÝµå ¿î¿ëÀ» ±â¹ÝÀ¸·Î Ç쵂 , ÅõÀÚÀÚ»ê Áß ÀϺθ¸À» °¡Áö°í ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ¾ò±â À§ÇØ ¾à°£ÀÇ À§ÇèÀ» ´õ ºÎ´ãÇÏ´Â ¹æ½ÄÀ̱⠶§¹®¿¡ À§Çè°ü¸®°¡ Active Æݵ忡 ºñÇؼ­ °ü¸®°¡ ¿ëÀÌÇÏ´Ù°í ÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù .

µÑ° , ±Ã±ØÀûÀ¸·Î´Â Á¤º¸ºñÀ² (Information Ratio, ÃßÀû¿ÀÂ÷ ´ëºñ ÃÊ°ú¼öÀÍÀÇ ºñÀ² ) ÀÇ °³¼±À» Ãß±¸ÇÕ´Ï´Ù . Áï , ¼ø¼ö (Passive) À妽ºÆݵå Àü·«¿¡ ´ëºñÇØ À§Çè´ç ´õ ¸¹Àº ¼öÀÍÀ» ¾ò´Â °ÍÀ» ¸ñÇ¥·Î Çϱâ
¶§¹®¿¡ , È¿À²Àû ÅõÀÚ¸¦ ÀǹÌÇÏ´Â ´ëÇ¥ ÁöÇ¥ÀÎ Á¤º¸ºñÀ² °³¼±À» Ãß±¸ÇÑ´Ù°í ÇÒ ¼ö ÀÖ°Ú½À´Ï´Ù .

 
 

Enhanced À妽ºÆݵå Àü·«Àº ÆÄ»ý»óÇ°À» È°¿ë (Derivatives-Based) ÇÏ´Â Àü·«°ú ÁÖ½ÄÀ» È°¿ë (Stock-Level) ÇÏ´Â Àü·«À¸·Î Å©°Ô ±¸ºÐ µÉ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù .

ÁÖ½ÄÀ» È°¿ëÇÏ´Â Àü·«Àº ´Ù½Ã ÆÝ´õ¸àÅÐ (Fundamental) Àü·«°ú Á¤·®Àû (Quantitative) Àü·«À¸·Î ¼¼ºÐÈ­ÇÒ ¼ö Àִµ¥ , ÀÌ´Â ±Ã±ØÀûÀ¸·Î Æ÷Æ®Æú¸®¿À ±¸¼º (Sampling) °ú ÃÖÀûÈ­ (Optimization) ¸¦ ÅëÇÑ ÃÊ°ú¼öÀÍ È®º¸¶ó´Â
°øÅëµÈ ¹æ¹ý·ÐÀ» °¡Áö°í Á¡¿¡¼­ °°´Ù°í ÇÒ ¼ö ÀÖ°Ú½À´Ï´Ù .


ÁÖ½ÄÈ°¿ë(Stock-Level or Stock-Picking) Àü·«
ÁÖ½ÄÈ°¿ë Àü·«Àº ±âº»ÀûÀ¸·Î Àß ºÐ»êµÈ Æ÷Æ®Æú¸®¿À¸¦ Åä´ë·Î Á¾¸ñ ¼±Åÿ¡ ÃÊÁ¡ À» µÎ°í , À̸¦ ÅëÇØ ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ¾ò´Â °ÍÀ» ¸ñÇ¥·Î ÇÕ´Ï´Ù .

ÇÑÆí , °³º°Á¾¸ñ¿¡ ´ëÇÑ ½ÃÀåºñÁß´ëºñ ÃÊ°úºñÁß °áÁ¤Àº ±âº»ÀûÀ¸·Î Áö¼ö¿¡ ´ëÇÑ ÃßÀû¿ÀÂ÷¸¦ Å©°Ô ÇÏÁö ¾Ê±â À§ÇØ , ºñÁßÁ¶Àý °¡´É ¹üÀ§¸¦ Á¦ÇÑÇÏ°í , ±× ¾È¿¡¼­ ºñÁßÁ¶Àý ÇÏ´Â °ÍÀÌ ÀϹÝÀûÀÔ´Ï´Ù .

 
1) Æ¿ÆÃ(Tilting) Àü·«

Æ¿Æà Àü·«Àº ±âº»ÀûÀÎ ¼ø¼ö À妽ºÆݵå ÅõÀÚºñÁßÀº À¯ÁöÇÏ´Â °¡¿îµ¥ , ¼±È£µÇ´Â Á¾¸ñ½ºÅ¸ÀÏ ( °¡Ä¡ÁÖ , ¼ºÀåÁÖ , ¹è´çÁÖ µî ) À̳ª ¼½ÅÍ¿¡ ´ëÇØ Á¤ÇØÁø ¹üÀ§ ³»¿¡¼­ ÅõÀÚºñÁßÀ» Á¶ÀýÇÏ´Â Àü·« .

±âº»ÀûÀ¸·Î ÅõÀÚºñÁßÀÌ À妽º ºñÁߺ¸´Ù ³ôÀº Á¾¸ñµéÀÌ ÁÁÀº ¼º°ú¸¦ ´Þ¼ºÇØ ¾ËÆĸ¦ âÃâÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù´Â ¹ÏÀ½¿¡¼­ »ç¿ëµÇ´Â Àü·«ÀÓ

º¸Åë »ç¿ëµÇ´Â Àü·«Àº PER, PBR °ú °°Àº ±âÁØÀ» »ç¿ëÇϰųª , °¡Ä¡ÁÖ , ¼ºÀåÁÖ ¶Ç´Â ¼½ÅͺñÁß¿¡ ´ëÇÑ ±âÁØÀ» Á¤Çسõ°í ¼±È£ÇÏ´Â ±âÁØ¿¡ ºÎÇÕµÉ ¶§ , ÅõÀÚºñÁßÀ» Á¶±Ý ´Ã¸®°í , ¹þ¾î³¯ ¶§´Â Á¶±Ý ÁÙÀÌ´Â ¹æ½ÄÀ¸·Î Àû¿ë .

2) µ¿ÀϺñÁß(equal-weighted) Àü·«

ÀϹÝÀûÀ¸·Î ½Ã°¡ÃÑ¾× º°·Î °³º°Á¾¸ñ °¡ÁßÄ¡¸¦ ºÎ¿©ÇÏ´Â ½Ã°¡ÃÑ¾× (Market-weighted) ¹æ½ÄÀ¸·Î ¿î¿ëµÇ´Â
°ÍÀÌ ´ë´Ù¼öÀÓ . µ¿ÀϺñÁß Àü·«Àº Áö¼ö¿¡ Æ÷ÇÔµÈ Á¾¸ñ¿¡ ºÐ»ê ÅõÀÚÇ쵂 , ¸ðµç Á¾¸ñ¿¡ ´ëÇØ µ¿ÀÏ °¡ÁßÄ¡¸¦
ºÎ¿©ÇÏ´Â ¹æ¹ýÀ» »ç¿ëÇÏ´Â ¹æ½Ä .

3) Á¤·®(Quantitative)ºÐ¼® Àü·«

½ÃÀå´ëºñ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀÌ ±â´ëµÇ´Â Á¾¸ñÀ» ¼±ÅÃÇϱâ À§ÇØ Á¤·®Àû ¹æ¹ýÀ» »ç¿ë . ÀÌÀÍ ¼ºÀå·ü , ¾î´× ¼­ÇÁ¶óÀÌÁî (Earning Surprise), °¡°Ý ¸ð¸àÅÒ , À¯µ¿¼º , °¡Ä¡ / ¼ºÀå , ¹è´ç ¼öÀÍ·ü , ½Ã°¡ÃÑ¾× µîÀ» °í·Á Á¾¸ñ¼±º°À» ÇÑ
´ÙÀ½ , ÇØ´ç Á¾¸ñ¿¡ ÃÊ°úºñÁßÀ» °¡Á®°¡´Â Àü·« .

4) ÆÝ´õ¸àÅÐ(Fundamental) Àü·«

ÆÝ´õ¸àÅÐ Àü·«Àº ±âº»ÀûÀÎ ±â¾÷ ºÐ¼®À» Åä´ë·Î ½ÃÀå´ëºñ ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ´Þ¼ºÇÒ ¼ö ÀÖ´Â Á¾¸ñ¿¡ ÃÊ°úºñÁßÀ» °¡Á®°¡´Â Àü·« . Á¤·®ºÐ¼® Àü·«°úÀÇ °áÁ¤ÀûÀÎ Â÷ÀÌÁ¡Àº ÁÖ°¡ °ü·Ã Á¤·® µ¥ÀÌÅÍ¿¡¸¸ ÀÇÁ¸ÇÏÁö ¾Ê°í , ÀåºÎ°¡Ä¡ ,
¸ÅÃâ¾× , ¹è´ç¾× , Çö±ÝÈ帧 , ±â¾÷ÀÇ ½ÃÀåÁ¡À¯À² , °æÀï»ó ¿ìÀ§ , ¼ö¿äÇöȲ , ÀÌÀÍÀÇ Áú µîÀ» Á¾ÇÕÀûÀ¸·Î °í·ÁÇÏ´Â Á¡ÀÌ Â÷ÀÌÁ¡ .

5) À̺¥Æ®(Event) È°¿ë Àü·«
 

ÆÄ»ýÈ°¿ë(Derivatives-Based) Àü·«
ÆÄ»ýÈ°¿ë Àü·«Àº Á¾¸ñ¿¡ ÁýÁßÇϱ⠺¸´Ù´Â ¼±¹°À̳ª , ¿É¼Ç , Áö¼ö°£ ½º¿Ò (Swap) Àü·«À» ÅëÇØ Áö¼ö ÀÚü¿¡
°ü½ÉÀ» µÎ°í °Å·¡ÇÏ´Â Àü·«À̶ó ÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù . ÇÑÆí , ±âº»ÀûÀ¸·Î Á¾¸ñ¼±Åà Àü·«À» »ç¿ëÇÏÁö ¾Ê°í , ¼±¹° ,
¿É¼Ç µîÀ» °Å·¡Çϱ⠶§¹®¿¡ Áö¼ö¿ÍÀÇ ÃßÀû¿ÀÂ÷´Â ºñ±³Àû ÀÛ°Ô À¯ÁöµÈ´Ù°í º¼ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù .

¶ÇÇÑ , ÆÄ»ýÈ°¿ë Àü·«Àº ±âº»ÀûÀ¸·Î ¾ÕÀ¸·Î ½ÃÀåÀÌ ¾î¶»°Ô ¿òÁ÷ÀÏ °ÍÀΰ¡¿¡ ´ëÇÑ ±â´ë°¡ ¹ÙÅÁÀÌ µÈ´Ù´Â Á¡ ÀÌ Æ¯ÀÌ»çÇ×À̶ó ÇÒ ¼ö ÀÖ°Ú½À´Ï´Ù .

1) À妽º Â÷ÀÍ°Å·¡(Arbitrage) Àü·«

À妽º Â÷ÀÍ°Å·¡ Àü·«Àº ÇØ¿Ü ¼±Áø½ÃÀå¿¡¼­ Enhanced À妽ºÆݵ尡 ³ª¿À¸é¼­ , »ç¿ëµÇ±â ½ÃÀÛÇÑ Àü·«ÀÓ .
Áï , ¼±¹° ¶Ç´Â ÇÕ¼º¼±¹° ( ¿É¼Ç ) ÀÌ ¸Å¸Åºñ¿ëÀ» °í·ÁÇÑ À̷а¡°Ý¿¡ ºñÇؼ­ °úµµÇÏ°Ô ¹þ¾î³ª´Â °æ¿ì ,
Áï , Çö / ¼±¹°ÀÇ °íÆò°¡ / ÀúÆò°¡ °ü°è¸¦ ÀÌ¿ë , Àû±ØÀûÀÎ ¸Å¸Å¸¦ ÇÒ °æ¿ì Àû¾îµµ ¼±¹° ¸¸±â±îÁö´Â ÀÏÁ¤ÇÑ Â÷¾×À» ¾òÀ» ¼ö ÀÖ¾î ¸¹ÀÌ È°¿ëµÇ´Â Àü·« .

¼±¹°À» È°¿ëÇÑ Â÷ÀÍ°Å·¡°¡ ½ÃÀå¿¡ È°¼ºÈ­ µÊ¿¡ µû¶ó , Â÷ÀÍ°Å·¡ ±âȸ°¡ ¸¹ÀÌ ÁÙ¾îµé°í ÀÖ°í , ¶ÇÇÑ ±× Â÷¾×µµ
Á¡Â÷ ÁÙ¾îµé°í ÀÖ´Â °Ô Çö½Ç .
2) Çö±Ý+À妽º ¼±¹°Àü·«
ÀÌ Àü·«Àº ¼±¹°À» º¸À¯Çϰųª Äݸżö / Dz¸Åµµ¸¦ ÅëÇØ Áö¼ö Àüü¸¦ °Å·¡ÇÏ´Â Àü·« . ¼±¹°°Å·¡´Â ÁÖ½ÄÀ» ¸Å¼öÇÏ´Â °Í°ú ´Þ¸® ·¹¹ö¸®Áö¸¦ »ç¿ëÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù´Â °¡Á¤ÇÏ¿¡ 15% Á¤µµÀÇ Áõ°Å±ÝÀ» °¡Áö°í Àüü Áö¼ö¸¦ °Å·¡ÇÒ ¼ö
ÀÖÀ½ .
µû¶ó¼­ , ³²Àº ÀÚ»êÀÇ 85% ´Â À妽º ¼±¹° ÀÇ ³»Àç ¼öÀÍ·üÀ» ÃÊ°úÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ´Ü±âä±ÇÀ̳ª CD, ÄÝ°ú °°Àº ´Ü±âÀÚ±ÝÀ¸·Î ¿î¿ëÇÏ°Ô µÇ¸é , ÃßÀû¿ÀÂ÷¸¦ ³·°Ô °¡Á®°¡¸é¼­ ¾ËÆĸ¦ âÃâÇÒ ¼ö ÀÖÀ½ .

¶ÇÇÑ , ´Ü±âÀÚ»ê ¿î¿ë ¿Ü¿¡ Ãß°¡ÀûÀÎ Â÷ÀÍ°Å·¡³ª ·Õ / ¼ô Àü·« (pair trading) À» À§ÇØ ÀÌ·¯ÇÑ Çö±Ý¼º ÀÚ±ÝÀ»
È°¿ëÇÒ ¼öµµ ÀÖÀ½ .

3) º¯µ¿¼º ¿î¿ëÀü·«
º¯µ¿¼º ¿î¿ëÀü·«Àº ¾ËÆÄ ( ÃÊ°ú¼öÀÍ ) ¸¦ ´Þ¼ºÇϱâ À§ÇØ ½ÃÀåÀÇ ¿òÁ÷ÀÓ¿¡ µû¸¥ Àü·«À» ±¸»çÇÔ .

¼±¹°°ú ¿É¼ÇÀ» °¡Áö°í ¿î¿ëÀ» ÇÑ´Ù´Â Á¡¿¡¼­ À§ÀÇ Àü·«µé°ú À¯»çÇϱ⵵ ÇÏÁö¸¸ , ÀÌ Àü·«Àº Àå±âÅõÀÚ °üÁ¡¿¡¼­ ´Ü±âÀûÀ¸·Î ÁÖ°¡°¡ Å©°Ô ¿À¸¥ »óȲÀ̶ó¸é ½ÃÀå ³ëÃâµµ (Exposure) ¸¦ 100% ¹Ì¸¸À¸·Î ÁÙÀÌ°í , ½ÃÀåÀÌ ±Þ¶ôÇÑ »óȲ¿¡¼­´Â ½ÃÀå ³ëÃâµµ¸¦ 100% ÀÌ»óÀ¸·Î °¡Á®°¡ ¡® ÁÖ°¡ÀÇ Æò±Õȸ±Í (reversion to the mean) ¼ºÁú ' À» ÀÌ¿ëÇÏ´Â Àü·« .